北京時間周四凌晨2點，美聯(lián)儲公布聯(lián)邦公開市場委員會FOMC 3月會議紀要，美聯(lián)儲承諾繼續(xù)采取寬松政策以支持經(jīng)濟全面復蘇，重申政策調(diào)整將基于結(jié)果而不是預測。紀要公布后，歐洲美元（Eurodollar）期貨顯示市場預期首次加息的時點被推遲至2023年一季度。
    資產(chǎn)管理機構(gòu)BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）對第一財經(jīng)記者表示：“美聯(lián)儲應該能夠容忍更大空間的通脹超調(diào)，年初以來美國國債的拋售反映了美國經(jīng)濟的走強， 從歷史角度看，10年期美國國債收益率仍然相對較低，整體風險依然可控。”
    美聯(lián)儲紀要：經(jīng)濟復蘇仍需要支持
    會議紀要顯示，盡管看到經(jīng)濟增長跡象，但在超寬松政策改變之前，F(xiàn)OMC還需要看到取得更多進展。
    美聯(lián)儲指出，每月1200億美元的債券購買“為經(jīng)濟提供了實質(zhì)性支持”。與會者則稱，根據(jù)FOMC基于結(jié)果的指引，資產(chǎn)購買將至少以目前的速度繼續(xù)進行，直到經(jīng)濟在實現(xiàn)充分就業(yè)和通脹（2%左右）的雙重目標方面顯示出“實質(zhì)性的進一步進展”。委員們一致認為，政策的改變應主要基于觀察到的結(jié)果，而不是預測。
    美聯(lián)儲主席鮑威爾在會上提到貨幣市場利率可能面臨下行壓力。他表示，在即將舉行的會議上甚至是兩次會議之間調(diào)整超額準備金利率(IOER)和隔夜逆回購利率，以確保聯(lián)邦基金利率保持“在目標范圍內(nèi)”可能是合適之舉。
    FOMC上月決定上修對未來經(jīng)濟增長和通脹的預期，將2021年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的預期中值升至6.5%，較去年12月預測的4.2%大幅提升。到今年底，失業(yè)率可能降至4.5%，通脹率可能升至2.2%，略高于美聯(lián)儲傳統(tǒng)的2%目標。盡管通脹累計出現(xiàn)了64次，但美聯(lián)儲官員并不擔心通脹可能很快成為一個問題。會議紀要顯示，目前整體通脹預測與FOMC成員的預期相符。美聯(lián)儲稱，F(xiàn)OMC做出任何政策改變之前，市場將得到大量的通知。
    “一些與會者強調(diào)，委員會必須在判斷其實質(zhì)性進展足以保證改變資產(chǎn)購買步伐之前，盡早明確傳達其對實現(xiàn)長期目標進展情況的評估。”紀要稱。
    美聯(lián)儲主席鮑威爾此前曾多次發(fā)表類似表態(tài)，希望未來可以避免重蹈2013年“縮減恐慌”(taper tantrum)的覆轍，當時時任美聯(lián)儲主席的伯南克（Ben Bernanke）表示，美聯(lián)儲正在考慮削減2008年金融危機后啟動的債券購買計劃，一度造成全球資本市場大幅波動。
    加息預期被暫時推后
    3月美聯(lián)儲公布的點陣圖顯示，2023年聯(lián)邦基金利率中值維持在接近零的水平，但市場資金對貨幣政策收緊的預期卻在前移。上周五美國非農(nóng)就業(yè)報告公布后， 歐洲美元期貨市場已經(jīng)完全消化了2022年12月加息的預期。隨著美聯(lián)儲會議紀要披露，最新歐洲美元期貨顯示，市場參與者預計首次加息將在2023年3月。
    第一財經(jīng)記者注意到，本周以來多位發(fā)表講話的美聯(lián)儲官員都重申了堅定的寬松政策立場。芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯（Charles Evans）周三在例行講話中表示，強勁的就業(yè)報告是一個令人歡迎的消息，但并非表明當前寬松貨幣政策立場應該發(fā)生轉(zhuǎn)變。“在經(jīng)濟活動恢復到疫情前的活力之前，我們還有很長的路要走。”埃文斯說，“即使在3月份強勁的就業(yè)報告（失業(yè)率為6%）公布之后，失業(yè)率也遠高于大流行前夕的3.5%。”
    埃文斯的表態(tài)與多位地方聯(lián)儲官員之前的表態(tài)呼應。5日，克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特（LorettaMester）在接受媒體采訪時肯定了勞動力市場取得的進步。“但我們離政策目標還很遠。我們在貨幣政策方面需要非常有耐心。”梅斯特說。
    施羅斯伯格在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示， 就業(yè)方面受疫情影響的時間可能比人們意識到的要長一些。 目前勞動力市場仍比2020年2月疫情前的水平減少840萬個就業(yè)崗位。這還不包括2020年有近400萬人失業(yè)并離開勞動力市場。事實上美國實際失業(yè)率徘徊在9%左右，這與美聯(lián)儲的期望存在距離。
    最近幾周，美國經(jīng)濟復蘇的預期在不斷強化。隨著新冠疫苗接種的推進，機構(gòu)普遍預期，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)擴張趨勢預計將在未來幾個月繼續(xù)。隨著經(jīng)濟擴張加快，外界對于通脹超預期回升的擔憂開始出現(xiàn)，并造成了近期美債市場的波動。美銀美林全球經(jīng)濟研究主管哈里斯（Ethan Harris）表示，美聯(lián)儲的政策相當于“兩腳踩在油門上”，此外，國會批準的財政刺激方案給經(jīng)濟注入了“大量咖啡因”，未來更多的支出計劃正在推進中。
    施羅斯伯格向第一財經(jīng)記者表示，未來物價持續(xù)上漲的可能性有限，從供給端看，以大宗商品為例，由于疫情對供應鏈的沖擊并未結(jié)束，不少品種供應存在較大缺口，原材料價格是通脹失控的風險因素。不過隨著全球防控措施逐漸顯現(xiàn)效果，生產(chǎn)力反彈和供應鏈修復有望在一定程度上緩和供需矛盾。目前美聯(lián)儲最關(guān)注的個人消費支出物價指數(shù)PCE月率依然在2%以下，F(xiàn)OMC通過引入平均通脹目標框架（AIT）來應對短期物價波動。
    不過質(zhì)疑美聯(lián)儲是否需要繼續(xù)寬松政策立場至2023年以后的聲音也并不少見。資產(chǎn)管理巨頭貝萊德美國固定收益主管鮑勃米勒（Bob Miller）寫道， 看到持續(xù)的經(jīng)濟增長和通過疫苗抗擊流感大流行的進展，現(xiàn)在很難理解美聯(lián)儲政策會如何進行正確校準。